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Mexique : Retour au milieu des années 1990 ?





EcoTV: L'expertise du département des Etudes Economiques de BNP Paribas en vidéo.

Sibylle Dehesdin: De quelle manière et dans quelle mesure le Mexique est-il affecté par la crise actuelle ?

Sylvain Bellefontaine : En fait à linstar de la plupart des pays émergents, le Mexique a été impacté largement par la crise financière internationale donc une aversion générale au risque et une crise de liquidités. En fait le renversement de tendance dans lévolution du taux de change, du pesos mexicain, a eu lieu dès début août en fait suite à la baisse des prix du pétrole observée qui sest enclenchée fin juillet 2008, et dans le même temps léconomie réelle mexicaine a commencé à souffrir du ralentissement américain. Donc ceci, couplé à de fortes sorties de capitaux et le débouclage de positions de dérivés de change prises par des entreprises mexicaines, explique largement la dépréciation de 36% du peso face au dollar, ainsi que la baisse de 30% de la bourse mexicaine et lélargissement des spreads.

Sibylle Dehesdin: Alors revenons vers léconomie réelle. Quen est-il pour l'économie réelle ?

Sylvain Bellefontaine : En fait techniquement, léconomie mexicaine est déjà en récession, puisque le PIB réel sest contracté dès le troisième trimestre 2008. En faut il faut savoir que les Etats-Unis absorbent 80% des exportations mexicaines donc celles-ci se sont contractées de 9 % en volume au quatrième trimestre. Dans le même temps la production industrielle a baissé de 11% en janvier, et donc cest le septième mois consécutif de baisse. Le secteur pétrolier du pays continue aussi son inexorable déclin. On observe aussi une contraction importante des ventes de détail, des importations ainsi que du secteur des services, qui reflète largement la baisse des transferts des travailleurs émigrés mexicains, qui sont très nombreux aux Etats Unis, un accès plus restreint au crédit ainsi quune augmentation du chômage qui pèsent largement sur la demande domestique.

Sibylle Dehesdin: Alors quelles sont les réponses des autorités monétaires et du gouvernement face à cette crise ?

Sylvain Bellefontaine : La banque centrale (Banxico) est intervenue très très vigoureusement sur le marché des changes dès octobre 2008. Elle a vendu à travers ses réserves de change 20 MdUSD en 6 mois. Mais malgré lampleur de ces interventions les réserves de change ont baissé que de façon très modée diminué grâce aux transferts effectués par le Trésor mexicain et Pemex, la société pétrolière publique, à la Banque centrale. Donc les réserves de change atteignent toujours à 80MdUSD à lheure actuelle. En parallèle Banxico a aussi assoupli les règles daccès aux opérations de repo en élargissant léventail des collatéraux. Dans le même temps conjointement Banxico et le Ministère des finances ont réagi très promptement pour améliorer le fonctionnement des marchés financiers locaux. Malgré, le pass-through entre le taux de change et linflation, la banque centrale a réduit ses taux dintérêts de 150 pb en trois étapes. Le taux directeur se situe aujourdhui à 6,75 %. Et en parallèle, le gouvernement a mis en place deux plans de relance pour stimuler lactivité économique et lemploi.

Sibylle Dehesdin: Alors selon le président mexicain Felipe Calderon, cette crise est moins dure que celle que le pays a traversée en 1994-1995. Qu'en est-il ?

Sylvain Bellefontaine : En fait la crise Tequila de 94-95 procédait largement de déséquilibres et de faiblesses endogènes à léconomie mexicaine, alors que la crise actuelle est exogène donc ce qui peut laisser sous entendre et espérer que la crise soit moins sévère. On prévoit une contraction du PIB de lordre de 3 % cette année, contre -6,2% en 1995. Cependant, la crise actuelle et la récession au Mexique pourraient être plus longues que celle de 94-95. Et lannée 2010 devrait voir une croissance vraiment très modérée au Mexique.

Sibylle Dehesdin: Et pour quelles raisons ?
(...)

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